Analog Devices, Inc. - ADI

1. 기업 개요

  * 1965년 설립한 미국의 다국적 반도체 생산 업체이다. 주로 아날로그 신호 처리에 특화된 반도체 칩을 생산한다.

  * DSP(Digital Signal Processor, 디지털 신호 처리 장치) 관련 연구개발 및 생산에 특화된 기업이다. 온도, 압력, 소리, 빛, 속도, 움직임과 같은 아날로그 적인 신호를 디지털화하는 소자 생산에 주력하고 있다.

  * 현재 시가총액 : 586억 6147만 달러(한화 약 65조 5541억 달러)

  * 현재 PE Ratio : 42.07배

  * 이 회사의 경쟁업체로는 아래 업체들이 있으며 차량용 반도체 생산 업체들이 많이 있다.

    * Broadcom Inc.

    * Monolithic Power Systems, Inc.

    * NXP Semiconductors N.V.

    * Texas Instruments Inc.

    * Infineon Technologies AG

    * Maxim Integrated Products, Inc.

    * Microchip Technology Inc.

2. 기업 분류

  * 경기순환, 테크놀로지, 반도체, 제조업

3. 최근 시장 평가

  3.1. 시장 수익률 비교

    * 약 5년간 시장 수익률을 앞서는 성과를 달성했지만, 반도체 섹터의 주가 성장과 비교해보면 저조하다.

  3.2. 지난 5년간 주가 변동

  3.3. 지난 5년간 PE Ratio 변동

  3.4. 지난 5년간 PB Ratio 변동

4. 배당정보

  4.1. 배당성장

     * 최근 11년간 연속으로 배당 성장이 이루어진 기업니다.

  4.2. 시가배당수익률 추이

 

5. 비즈니스

   5.1. 주요 사업부

    * 이 회사는 크게 4가지 사업 분야에 대한 포트폴리오를 가지고 있다. 여러 산업분야에 필요한 장비를 만드는데 필요한 반도체 소자를 개발 생산한다. 아래 소개된 산업들에 필요한 장치/장비 제조 과정에서 이 회사에서 개발, 생산한 소자를 사용한다고 한다. 아날로그 신호를 디지털화해야 하는 여러 산업분야의 수많은 장치/장비에서 이 회사의 소자를 사용한다.

 

    5.1.1. 공업 (Industrial)

     * 오실로스코프(전압 계측장비), 동작 감지 및 로보틱스 장치, 환경 및 화학물질 계측장비, 환경 제어 장치, 무게 계측 장치 등

     * 항공우주, 국방 : 내비게이션, 레이더, 우주 및 인공위성 통신 장치, 보안 장치, 통신 장치, 전자 감시 및 대응을 위한 장치 등

     * 헬스케어 : 초음파 장비, 마취용 의료 장비, X-ray 장비, 진단 장비, 수술 도구 및 기구, 바이탈 사인 모니터링 장치, 혈액 분석 장비, 고혈압과 당뇨 등을 위한 질병 관리 장비 등

     * 에너지 관리 분야 : 계측 장비, 풍력 발전용 터빈, 전기 장치 충전 인프라 설비, 태양광 장치, 발전소 자동화 장비, 건물 에너지 자동화 및 제어 장비

    5.1.2. 정보통신 (Communications)

      * 셀룰러 기지국 장비, 데이터 센터와 통신사에서 사용하는 광케이블 네트워크 장비, 마이크로웨이브 백홀 시스템, 위성 및 광대역 접속 장치

    5.1.3. 자동차 (Automotive)

       * 오디오, 음성 처리, 각종 연결 장치, 비디오 처리 및 연결 장치, 배터리 모니터링과 관리 장치, 안정 장치 등

    5.1.4. 소비재 (Consumer)

      * 휴대용 장치(스마트폰, 태블릿 PC, 웨어러블 장치 등)

   5.1. 매출 구조

      * 2020년 기준, 공업에서 50% 매출을 담당하고 있고 나머지 비중을 정보통신, 자동차, 소비재 섹터가 골고루 담당한다.

      * 지난 3년간 자동차 섹터에서 매출이 감소하고 있다. 이 회사에 관심이 많은 사람이라면 전기 자동차의 수요가 많아지는 시대인데 이와 같은 매출 감소가 다시 반등할 수 있을지 주시하면 좋겠다.

      * 소비재 섹터에서도 매출이 계속 감소하고 있다. 

      * 주력 사업인 공업 분야에서의 매출은 유지세를 보인다.

      * 정보통신 섹터에서의 매출은 일정치 않지만 줄어드는 추세로 보이지는 않는다.

 

2020년 기준 산업 섹터별 매출구조

3년간 산업 섹터별 매출 추이

 

      * 이 회사의 가장 큰 시장은 미국인데 지난 3년간 미국에서의 매출은 계속 감소하고 있다.

      * 중국 시장에서의 매출은 3년간 상승세를 보인다.

      * 유럽 시장에서의 매출도 감소세를 보이고, 일본에서의 매출도 감소세를 보인다.

국가별 매출 비중

 

   5.2. 영업 지출 구조

      * 회사는 연구 개발에 가장 큰 비중의 지출을 하고 있으며 매출의 18.7%를 연구개발에 사용한다.

      * 판매, 마케팅, 일반 관리 비용은 연구 개발비보다 적게 지출하고 있으며 매출의 10%~11.8%를 사용한다.

 

6. 재무상태

 6.1. 수익

   * 2018년 이후 회사의 성장이 둔화되었다가 최근 4분기부터 반등의 조짐이 살짝 보이기 시작한다.

   * 영업 마진율은 30% 정도이다. 참고로 반도체 파운더리 사업을 하는 TSMC의 영업 마진율은 40%에 육박한다.

 6.2. 매출

   * 매출은 2018년 증가 이후 점점 감소세를 보인다.

 6.3. 자본

    * 매출은 늘어나지 않고 감소하는데 매출채권은 증가한다. 이러한 사실은 회사의 상태가 점점 안 좋아지는 것이라 할 수 있다.

 6.4. 현금흐름

    * 2018년도 늘어난 잉여현금흐름이 그 이후 감소하는 모습이다. 영업활동 현금흐름도 마찬가지이다.

    * CAPEX 투자도 2018년 후 꾸준히 감소하는 모습이다.

 6.5. 유동성

    * 2017년도에 이자비용이 크게 늘어났다. 예비 투자자들은 2017년도에 대규모 증자, 자본조달이 있었던 사실에 주목해야 하겠다.

    * 2018년 이후 이자비용은 꾸준히 감소하고 있은 측면에서는 긍정적이다.

 

 6.6. 자기 자본수익률

    * 순이익과 영업활동 현금흐름이 꾸준히 하락세를 타면서 자본 수익률 또한 감소하는 모습이다.

 6.7. 주주 친화성

   * 2017년 비교적 큰 증자가 이루어진 모습을 볼 수 있다. 투자자들은 이러한 회사의 과거 행동에 주목할 필요가 있다. 투자에 관심 있는 분들은 2017년도에 무슨 이유로 이러한 대규모 자본 조달을 했는지 한 번쯤 확인해 볼 필요는 있겠다.

   * 2017년도의 신주발행 자본조달 이후 회사의 이익이 많이 증가(순이익 YoY 87% 증가)했기 때문에 회사의 부실을 막기 위한 자본 조달은 아닌 것으로 추측할 수 있다.

   * 배당 지출은 계속 늘어나는 추세이다. (회사의 매출은 계속 내려가고 있지만..)

 

7. 컨센서스

  * 23명의 애널리스트는 향후 2년간 이 회사의 실적이 성장할 것으로 예측한다.

  * 이 예측에 따르면, 올해 순이익 전망 YoY 23.46% 증가, 매출 전망 YoY 16.09% 증가로 보고 있다.