Archer-Daniels-Midland Co - ADM

 

1. 기업 개요

  * 1902년 설립된 미국의 농산물 가공 및 무역회사이다.

  * 식음료, 건강기능식품, 동물 사료, 바이오에너지 축출, 여러 산업에서 사용되는 화학물질, 건설재료, 포장, 바이오 플라스틱 등을 생산하고 농부들을 위한 각종 서비스도 제공한다.

  * 최근 분기 보고서에 따르면 이 회사에서 일하는 직원은 39,100여 명이 있고, 약 800개의 생산 시설물을 소유하고 있는 것으로 확인된다.

  * 현재 시가총액은 331억 8051만 달러(한화 약 37조 792억 달러이다.)

  * 현재 PE Ratio : 18.86배

2. 기업 분류

   * 식품, 농업, 제조업, 무역

3. 최근 시장 평가

  3.1. 시장 수익률 비교

  3.2. 지난 5년간 주가 변동

  3.3. 지난 5년간 PE Ratio 변동

  3.4. 지난 5년간 PB Ratio 변동

4. 배당정보

  4.1. 배당성장

    * 이 회사는 지난 27년 동안 연속적으로 배당이 성장해 왔다.

  4.2. 시가배당수익률 추이

 

5. 비즈니스

   * 회사는 크게 사업을 Ag Services and Oilseeds(식물성 기름), Carbhydrate Solutions(탄수화물 가공), Nutrition(영양) 3가지 세그먼트로 분류하고 있다.

 

   * Ag Services and Oilseeds(농산물 수확, 운송 및 가공) : 농산물의 운송, 보관, 상품화와 관련된 글로벌 영업 활동을 하고, 농산물을 가공하여 식물성 기름을 만들어서 식품, 사료, 에너지, 산업에 쓰일 수 있도록 한다.

   * Carbhydrate Solutions(탄수화물 가공) : 옥수수와 밀을 가공해서 감미료, 녹말, 시럽, 포도당, 밀가루 등으로 만들어서 식음료 산업에 사용되는 제품에 사용될 수 있도록 한다.

   * Nutrition(영양) : 농산물을 가공해서 식품, 음료, 영양 보충제, 동물 사료 등을 만들어 낸다.

비지니스 모델 요약

 

   * 전 세계에서 영업활동을 하고 있고, 노동자 수를 기준으로 북미의 비중이 약 47%, 유럽과 중동 그리고 아프리카에서 25.6%, 남미에서 19.6%, 아시아에서 6.1% 비중을 가진다. 

지역별 노동자 비중

   5.1. 매출 구조

      * 2020 기준 사업 세그먼트별 매출구조를 보면 Ag Services and Oilseeds(농산물 수확, 운송 및 가공) 섹터가 77.5%로 대부분을 차지하며, 탄수화물 Carbhydrate Solutions(탄수화물 가공) 섹터가 13.2%를 차지하고, Nutrition(영양) 사업이 9%를 차지한다.

      * 가장 큰 비중을 차지하는 Ag Services and Oilseeds 사업은 2020년 매출이 2% 정도 성장했다.

      * 대표 사업인 Ag Services and Oilseeds(농산물 수확, 운송 및 가공) 분야의 세부 사업 비중을 보면 아래와 같다. 66% 정도가 Ag services에서 발생하는데 이것은 농산물의 수확, 유통, 관리, 상품화와 관련된 활동이다. 19.3%의 비중을 차지하는 Crushing은 농산물을 분쇄하여 식물성 기름과 각종 분말 등을 만드는 활동이며, 농산물 정제와 관련된 활동이 14.9%의 비중을 차지한다.

 

Ag Services and Oilseeds 섹터의 세부 매출 구조

 

      * Carbhydrate Solutions(탄수화물 가공) 섹터의 경우 녹말 과 감미료 생산 부분이 77.3%로 대부분을 차지한다.

 

Carbohydrate Solutions 섹터의 세부 매출 구조

 

      * Nutrition(영양) 섹터의 경우 사람을 위한 제품이 77.3%를 차지하고 나머지 22.7%의 매출은 동물을 위한 먹이 등을 판매하는 것으로부터 발생한다.

Nutrition 섹터의 세부 매출 구조

사업 세그먼트 별 매출 구조

 

6. 재무상태

 6.1. 수익

    * 2019년 순이익의 성장이 -23.81% 였고 이외의 회계 연도에서는 순이익이 성장하는 모습이 있다.

    * 매출의 성장은 둔화된 모습이고, 회사의 성장 모멘텀이 없다고 판단된다.

    * 특이한점은 영업활동 현금흐름이 망가진 모습이다. 재무제표 현금흐름 조정내역을 살펴보았는데 재고자산의 누적과 기타 영업자산의 누적이 원인으로 파악된다. 회사의 현금흐름이 악화되고 있는 모습이니 이 회사에 관심 있는 투자자들은 이 부분에 대해 주의를 요해야 할 것이다.

 6.2. 매출

    * 매출의 성장 모멘텀이 없는듯하다. 이 회사는 지난 2012년 이후 매출이 하향세를 그리고있다.

 6.3. 자본

    * 재고자산이 최근 많이 누적되어 있는 모습이다. 글을 작성하는 이 시점 최근 옥수수와 밀과 같은 농산물 가격이 많이 상승하고 있다. 식료품과 농산물의 가격이 상승하면 이 회사에겐 호재가 될지도..?

 6.4. 현금흐름

   * 작년에 현금흐름이 많이 개선된 점은 긍정적이나 이러한 현금 흐르은 투자 시 주의해야 할 부분이 아닌가 싶다.

 6.5. 유동성

    * 작년에 부채가 많이 증가했는데 마찬가지로 이자비용이 같이 증가했다.

 6.6. 자기 자본수익률

 6.7. 주주 친화성

    * 자사주 매입의 규모는 2018년 이후 상당히 감소했다.

    * 배당의 성장을 계속 유지하는 모습이다.

    * 지난 5년간 신주 발행(증자)은 없었다.

7. 컨센서스

   * 14명의 애널리스트는 올해 순이익 전망을 8% 정도 성장하는 것으로 예상하고 있다.